[机构观点] 桥水基金用两个月几乎亏完一年利润

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经过中国债券的黑天鹅,还以为只有中国的债民11月最黑,但如果最近看了桥水基金用两个月几乎亏完一年利润,黑色1250亿美元的房地产基本被挤兑,基民此刻的心里是否会突然感觉好受点呢?原来全球两大传奇对冲基金巨头桥水、黑石的日子也不比我们好过多少,想法有点坏,但这就是投资者的心态。
桥水做空欧股的收益过山车上周五,据媒体援引知情人士称,截至11月25日的第四季度,桥水旗下Pure Alpha基金暴跌13.2%,今年迄今的涨幅降至6%,在10月以前可能没人会想到这个结果,仅仅过去2个月,这剧情反转太刺激,但这现象也是市场的常态。

在过去的上半年,美国基金加息,欧洲深陷入俄乌冲突以及能源危机,基于此,桥水基金看空欧美经济,在4月先是用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债,到6月再次重仓押注美元做空欧股,成为欧洲市场最大的空头,到6月底空头仓位规模已达105亿美元,8月份短暂部分止盈后,9月又再次快速加仓做空欧股。


到这里也是今年最高光的时刻,Pure Alpha II在今年半年实现了32%的收益率,创2010年以来的最佳年度表现,全年的涨幅约为27%,值得一提的是达利欧老爷子卸任时,当时该基金年内的涨幅也才刚超22%,或许现任的桥水的大佬们多多少少是飘了嘛?8月止盈又再次加仓?这就是市场的魅力,没到最后,谁都不知道最后的输赢。


这不,10月悲剧就开始了,欧股开始触底反弹,泛欧斯托克600指数自9月29日触380.04点阶段性底部后,开始逆势一路暴力反弹行情,截至12月5日涨幅已超过16%,如下图,最后也让我们看到桥水基金的大幅回撤,或许现在回撤的幅度比11月底的还要大

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不可否认达里奥老爷子的华丽业绩,但这是散户所不能模仿的趋势交易,一方面是全球的宏观投资,需要深厚的经济专业知识,很多人就算学习一辈子也无法做到想老爷子那样看世界,更加别说全球投资,但是我们可以深耕某一行业做到最专业。一方面鸡蛋不放在一个篮子里面,这个就是需要多元化投资,特别是相关性很低的产品,看似不难,但是又几个投资者能做到;最后一方面是如果预测错了,你的努力只会南辕北辙。但是老爷子最值得我们学习的还是交易你的计划,制定符合你的专业知识目标的投资计划,知行结合,保持这种习惯,随着时间的推移,或许你的财富会慢慢积累!


2023年中国市场的机会就是记得刚刚进入投资这个行业的时候,看达里奥老爷子的自传,很是不理解,哪有人会喜欢错误,后来就越来越感同深受,你只要一天不离开这个市场,你都会不停的犯各种错误,糟糕的事情迟早会发生在我们所有人身上,而我们如何处理它们决定我们是成功还是失败,也正如他提出的痛苦+反思=进步,痛苦就是交易的常态。


日前,达利欧表示:“中国正在经历一些重大的变化,大多数人严重误读了这些变化,因此一些资产遭到了抛售,现在你可以在中国市场上找到一些极具价值的资产,中国的资产价格非常有吸引力,把部分资金配置到中国很重要。船大掉头难,大体量的资金要转向还是很难的,桥水基金做空欧股业绩暴跌的2个月也正好是欧元、人民币大涨的时间,难道桥水已经开始认错了吗?止损是技术,而止盈是一门艺术。


展望2023年,或许中国有望走出拐点的一年,疫情以来中国都和全球的经济周期有所错位,相比全球发达经济体,中国经济享受了连续低位的利率和通胀,目前大环境的土壤也开始逐渐好转,市场对中国经济最担心的几个问题,在近期都看到了较好的举措,首先是疫情防控措施发生了质的改变,剩下就是时间问题,这是恢复民企信心最好的良药;其次就是地产方面,“金融16条”的出台令市场情绪趋于稳定,也开放了上市地产企业的融资,这对投资者而言是较大利好;最后是外部环境,这也是市场考量的因素,中美会晤,中德会晤等等,使得中国在未来地缘政治稳定起到关键的作用。


这对于中国债券来说,或许不是好消息,明年人民币汇率走势大概率是跟随经济基本面,那么也就是升值是一个趋势,那么当前中国国债收益率的吸引力或许远远低于欧美的,市场已经定价美元在2023年加息开始暂停,甚至降息,在全球经济走弱的大环境,市场青睐在不确定性中可寻找相对更为确定的回报机会,这里面就包括收益率5%左右的美国投资级债券、高收益短久期债券。还有就是欧洲债券,全球债券资金大船掉头也较为可观,前几年欧洲央行利率为0的几年里出口了大量资本,但现在欧洲债券的收益率还要高于美国国债(汇率对冲后),或许会有相当一部分的资金回流欧洲市场,欧元的升值也是可以预期的。


对于权益市场,或许是一个好的开始,但是中国股民经过大的创伤,大病之后恢复是会比较慢的,也是较为谨慎的,未来或许板块分化会进一步拉大,但能源安全、粮食安全,消费永不过时,在桥水的持仓中,消费品类股票仍是“最爱”,占比高达40%,金融类股票次之,或许就是一个较好的参考。



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